ELABORACIÓN
DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
Cuando las empresas buscan crecer deben analizar y calcular varias
situaciones antes de comprometer recursos para expandir, reemplazar o renovar
los activos fijos, o para concretar inversiones de otro tipo a largo plazo.
Para ello, deben revisar los costos y beneficios proyectados relacionados. Este
proceso de evaluación y selección lo denominaremos presupuesto de capital.
El Presupuesto de capital es el proceso que consiste en evaluar y
seleccionar las inversiones a largo plazo que estén alineadas con la meta de la
empresa de incrementar al máximo la riqueza de sus propietarios.
Las empresas realizan diversas inversiones a largo plazo, pero las más
comunes son las realizadas en activos fijos como la propiedad, planta y equipo.
A estos activos se les conoce con frecuencia como activos realizables, que
significa, en términos generales, que son la base de la generación de ganancias
y valor de la empresa. Por lo tanto, debemos desarrollar unas etapas en el proceso de presupuesto
de capital.
Hemos dividido este proceso en cinco pasos distintos, interrelacionados, los cuales se denominan de la siguiente manera:
§ Generación de propuestas: se espera que las propuestas de
inversión se generen en todos los niveles de la organización empresarial, la
cuales son revisadas inicialmente por los jefes de área y luego por los
integrantes del departamento financiero. Las propuestas que necesitan mayores
fondos, son revisadas con mayor detalle que las menos costosas.
§ Revisión y análisis: toda propuesta debe tener su
conveniencia empresarial y su viabilidad económica. Esta etapa debe ir
acompañada de un informe sobre el análisis de la propuesta dirigido a las
personas encargadas de su ejecución.
§ Toma de decisiones: en términos generales las
decisiones de desarrollo de las propuestas (gasto de capital) son determinadas
de acuerdo con los límites monetarios.
§ Puesta en marcha: luego de su aprobación, los
gastos de capital se realizan y los proyectos se ponen en marcha.
§ Seguimiento: los resultados se supervisan y,
tanto los costos como los beneficios, se comparan con los esperados.
Todas las etapas son importantes en el desarrollo de los gastos de
presupuesto de capital, sin embargo, la segunda y la tercera etapa consumen la
mayoría del tiempo, y la quinta permite mejorar de manera continua la exactitud
de los cálculos de los flujos de efectivo.
Términos y conceptos básicos en los presupuestos de
capital.
Costo de capital: el costo
de capital de una empresa se define como el costo de los fondos que se le proporcionan
para su actividad. Algunos inversionistas la conocen como la tasa de
rendimiento requerida, ya que especifica la tasa mínima de rendimiento que se
requerirá para las inversiones de la compañía.
En otras palabras, el costo de capital sirve como elemento de decisión para
elegir entre diferentes proyectos posibles de realizar.
Al tomar decisiones de inversión nos encontramos frente a varias clases de
proyectos, entre los más comunes vemos: proyectos independientes, proyectos
mutuamente excluyentes y proyectos contingentes. Estas clases van a influir en
la toma de decisión sobre la realización de la inversión.
§ Proyectos independientes: son aquellos cuya aceptación o
rechazo, no tiene por qué anular a otros proyectos. Si existe la disponibilidad
de recursos es posible que se adopten varios proyectos al mismo tiempo.
§ Proyectos mutuamente excluyentes: son aquellos cuya aceptación
excluye una o más propuestas alternas que tienen la posibilidad de realizar la
mima función en la empresa.
§ Proyectos contingentes: son aquellos cuya aceptación
depende del desarrollo de otros proyectos distintos. Cuando se tienen proyectos
contingentes, es conveniente estudiar en conjunto todos los proyectos
dependientes entre sí para realizar una evaluación más confiable.
Disponibilidad de fondos: se infiere que
existe disponibilidad de fondos cuando una empresa posee los fondos suficientes
para invertir en todos sus proyectos que cumplen con los parámetros de
selección de presupuestos de capital (tasa de rendimiento requerida).
Como se mencionó implícitamente en los tipos de proyectos, los presupuestos
de capital utilizan dos métodos de decisión, a los cuales hemos llamado de
aceptación – rechazo, y de clasificación.
El método de aceptación – rechazo determina si el proyecto cumple con las
condiciones o criterios de aceptación mínimos de la empresa para las propuestas
de gasto de capital.
El método de clasificación consiste en priorizar los proyectos de acuerdo
con cierta medida como la tasa de retorno, por ejemplo. Sólo se debe realizar
la clasificación de los proyectos aceptables por la compañía.
Por último, podemos clasificar los proyectos de inversión de capital como
convencionales y no convencionales de acuerdo con el patrón de flujo de
efectivo, lo cual consiste en que los convencionales poseen una salida de
dinero y sucesivas entradas, mientras el no convencional consiste en una salida
de dinero y consecuentes entradas y salidas.
Con el fin de observar la estructura básica de los presupuestos de capital,
la teoría económica nos dice que una compañía debe operar en el punto en el que
el costo marginal de una unidad de producción adicional es igual al ingreso
marginal derivado de la venta de la misma unidad de producción.
El producir en este punto nos lleva a la maximización de utilidades. El
presupuesto de capital utiliza en forma similar este principio para la toma de
decisión de sus inversiones, en donde el ingreso marginal son las tasas de
rendimiento obtenidas por las inversiones adicionales y el costo marginal debe
ser el costo marginal del capital.
Podemos concluir que las empresas deben realizar los proyectos que posean
rendimientos esperados superiores al costo marginal de la compañía e invertir
hasta que estos dos elementos sean iguales.
El determinar los costos de capital y rendimientos futuros no es tan
sencillo en la práctica, ya que ellos dependen de diversas situaciones como: la
expectativa de los inversionistas sobre la capacidad de la compañía para
emprender con éxito nuevos proyectos, el riesgo empresarial al que se expone la
compañía debido a su línea de negocios, el riesgo financiero de la compañía
(que se debe a su estructura de capital), la oferta y demanda de capitales de
inversión en el mercado de capitales, y el costo de la venta de nuevas acciones
(que sea superior al de las utilidades retenidas).
